一 | 英伟达在过去一年中极其亮眼的盈利表现，不仅无形中抬高了华尔街对它的期望，也拉高了所谓“业绩超预期”的门槛，这使得该股陷入了一个令许多投资者感到困扰的“魔咒”：每逢英伟达公布季报后，越来越难有正面的股价回应…… 这家总部位于加州圣克拉拉的芯片巨头，将于周三美股收盘后公布2027财年第二季业绩。
二 | 如下图所示，在过去四个季度中，尽管其每股收益、营收以及未来业绩指引均达到或超越了市场预期，但其股价在财报发布次日，却无一例外地出现了下跌。 播放 下一个 打开循环播放 00:00 / 00:00 倍速 3.0X 2.0X 1.5X 1.25X 1.0X 0.75X 0.5X 多音轨 AirPlay 0 静音播放中，点击 恢复音量 画中画 网页全屏 全屏 你可以 刷新 试试 视频信息 1.33.6 播放信息 上传日志 调试信息 [X] 视频ID VID - 播放流水 Flowid - 播放内核 Kernel - 显示器信息 Res - 帧数 - 缓冲健康度 - 网络活动 net - 视频分辨率 - 编码 Codec - mystery mystery - 按住画面移动小窗 2026年7月16日傍晚，德克萨斯州星舰基地。倒计时归零的瞬间，水冷火焰导流器喷出白雾，33台猛禽3号发动机开始按预定顺序点火。SpaceX直播画面上的发动机状态图却突然亮起红灯——至少四台发动机始终没有点亮。 甚至在英伟达财报发布三周之后，其股价往往都无法走出泥潭。自动中止系统立刻切断一切，推进剂开始卸载。这是星舰开发以来第一次在T-0点火阶段触发的全自动中止，也是第三代构型助推器B20首次发射尝试时遭遇的重大异常。 ▲航天社区与NSF确认第三台B20问题猛禽前往麦格雷戈测试场 五天后的今天，至少三台原装于B20的猛禽已被确认运往麦格雷戈测试场。 据Bespoke Data数据显示，过去一年间，除了去年第二季度仅达到指引预期外，英伟达的所有主要业绩指标其实均超出了市场预期。
三 | 然而，其股价在财报发布翌日却仍遭到投资者抛售。其中一台（SN137）被锁定为中环E12位置——四台未能点火发动机中的一员；另一台（SN152，TCA序列号110）位于外环E16；第三台（SN78）曾用在B19上，对应E13位置。 “当我考虑英伟达的业绩指引时，我也会考虑到这样一个事实：过去大约三年里，他们一直都在超预期……因此，无论他们给出怎样的指引，市场在心理上都已经默认其最终表现会比指引更进一步，”韦德布什证券分析师Matthew Bryson周一表示。 而眼下尤为关键的是，整场人工智能基础设施建设的沉重押注，如今几乎全系于英伟达一身——该公司不仅被视作无可替代的主导性硬件供应商，甚至还扮演着行业“出资人”的角色。航天社区与星舰追踪者正在逐帧回看那几秒钟的画面，试图弄清为何会出现「一侧约15台、另一侧仅6台」的极端不对称情况。
四 | ●T-0惊变：四台猛禽未启动，自动中止系统果断介入 7月16日，IFT-13原计划在当地时间17:45（北京时间17日6:45）窗口开启后发射升空。倒计时顺利推进至T-0，火焰导流器激活后，发动机点火序列启动。SpaceX官方直播的发动机状态遥测图显示，33台猛禽中有四台始终未点亮。 问题在于，英伟达在财报日究竟能做些什么来真正打动投资者？ 独挑大梁 据FactSet数据显示，华尔街目前预计英伟达第二财季每股收益为2.09美元，第二财季营收为922亿美元。Cantor Fitzgerald在周六的一份报告中则强调，市场对英伟达第三财季营收的共识预期已达1037亿美元。自动飞行终止准则被触发，火箭被安全保持在发射台上。 马斯克随后在X上确认：「部分发动机未能启动，触发了自动发射中止。目前正在卸载推进剂。 分析人士表示，在市场预期早已高度透支的情况下，英伟达或许只有再次交出超越极限的答卷，才能赢得资本市场的掌声。
五 | 下次发射尝试希望在几天内进行。」稍后他又补充，为确保可靠飞行，将更换两台猛禽，最可能的发射窗口为下周初。 Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy周一表示：“如果第三财季的营收指引能够突破1050亿美元，对市场而言将是个极大的惊喜；而一旦达到1100亿美元，那就是绝对爆炸性的表现了。
六 | ” 此外，相比于将利润持续砸回AI建设的无限投入中，如果公司能释放出将更多盈利回馈给股东的信号，或许能从华尔街那里赢得更多的赞美。 Cassidy补充道：“如果财报数据未能惊艳全场，我们密切关注的另一个催化剂，将是他们是否会兑现承诺——将50%的自由现金流用于股票回购和提高分红。” 英伟达在6月举行年度股东大会时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋曾表示，基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。
七 | Cassidy将英伟达资本结构的潜在变化，比作苹果公司在其标志性产品iPhone增长开始放缓后所做的选择。他指出，“当大家对iPhone的增长数据逐渐脱敏后，苹果曾开启过大举回购，我认为英伟达接下来很可能会重演这一幕。” 此外，关于英伟达最新AI芯片平台Vera Rubin的消息也可能影响股价，尽管行业专家对其短期内的实际应用场景存有疑问，因为该平台的技术能力似乎远超当前可实现的商业需求。 “它的存在很酷，我也喜欢阅读这类新闻。 实际操作远超最初声明。但至于谁会使用它、用户是否愿意付费、以及愿意支付多少——所有这些问题目前都悬而未决，”德勤前首席云战略官David Linthicum表示。飞船40号（Ship 40）被解堆后返回巨湾2号，B20也随后返回巨湾1号。截至7月20日，NASASpaceflight与多位摄影师已在麦格雷戈确认至少三台原B20发动机的出现，表明拆除数量超过两台。这与「仅更换两台」的早期声明形成对比，暗示SpaceX正在进行更彻底的检查与数据收集。
八 | 最后，无论英伟达股价在本次财报发布后如何演绎，这组最新业绩数据都将成为全场焦点，并实时折射出由AI浪潮所推动的全球股市的健康状况。
九 | 播放 下一个 打开循环播放 00:00 / 00:00 倍速 3.0X 2.0X 1.5X 1.25X 1.0X 0.75X 0.5X 多音轨 AirPlay 0 静音播放中，点击 恢复音量 画中画 网页全屏 全屏 你可以 刷新 试试 视频信息 1.33.6 播放信息 上传日志 调试信息 [X] 视频ID VID - 播放流水 Flowid - 播放内核 Kernel - 显示器信息 Res - 帧数 - 缓冲健康度 - 网络活动 net - 视频分辨率 - 编码 Codec - mystery mystery - 按住画面移动小窗 ▲值得注意的是，就在星舰T-0中止后的几天内，SpaceX猎鹰9号B1082-23也在7月20日T-0时刻遭遇自动取消，原计划从范登堡SLC-4E发射星链Group 17-39任务。 正如Benchmark StoneX软件行业分析师Yi Fu Lee所言：“英伟达毫无疑问是整个AI行业的风向标。这是自2024年6月以来猎鹰9号首次出现T-0中止。它也是我观察所有SaaS概念股的晴雨表，因为它的表现直接反映了半导体领域对GPU的真实需求是否依然强劲。”
。两起事件时间接近，虽涉及不同型号与发动机，却让外界再次关注SpaceX当前在点火与冗余判断逻辑上的整体状态。 ●四台异常发动机锁定：谁进入了问题名单？ 超重型助推器33台猛禽采用经典布局：中心3台（可万向摆动）、中环10台、外环20台。星舰追踪者（@Echo5550；@Ringwatchers）通过高分辨率照片与序列号交叉比对，已确认以下关键发动机： ▲从@Echo5550发布的33台发动机布局图可见，高亮的E5、E6、E12、E13正好集中在中环的一侧，而E16位于外环相邻位置。
十 | 这种空间聚类是理解异常的关键线索——并非随机四台失效，而是局部区域的系统性异常。 播放 下一个 打开循环播放 00:00 / 00:00 倍速 3.0X 2.0X 1.5X 1.25X 1.0X 0.75X 0.5X 多音轨 AirPlay 0 静音播放中，点击 恢复音量 画中画 网页全屏 全屏 你可以 刷新 试试 视频信息 1.33.6 播放信息 上传日志 调试信息 [X] 视频ID VID - 播放流水 Flowid - 播放内核 Kernel - 显示器信息 Res - 帧数 - 缓冲健康度 - 网络活动 net - 视频分辨率 - 编码 Codec - mystery mystery - 按住画面移动小窗 ▲@Echo5550绘制的B20发动机布局图（红色/条纹标记疑似未点火位置，黄色为相邻外环发动机） ●点火序列失衡：为何一侧15台、另一侧仅6台？ 超重型助推器的猛禽点火并非同时发生，而是按精心设计的顺序分批进行。33台发动机会先点亮一部分，建立起初始推力和稳定燃烧，再逐步加入其余发动机，最终达到全推力。这样做的目的，是让推力平稳上升，减少对火箭结构的冲击，同时给飞行计算机留出时间实时监控。 IFT-12与IFT-13的点火顺序有明显不同。IFT-13调整，正是为了解决前一次飞行中分离后助推器翻转方向出现偏差的问题。
十一 | 航天社区逐帧回放显示，在点火过程的某一瞬间，一侧已经有大约15台发动机点亮，而另一侧只有6台左右。 这种极端不对称一旦出现在即将起飞的关键时刻，就会让推力方向瞬间偏离中心线，产生很大的侧向力和力矩。助推器后体结构（尤其是推力裙和发动机安装点）会承受不对称的冲击和振动。如果继续点火，甚至可能引发更严重的结构损伤或发动机连锁失效。 自动中止系统正是基于「发动机数量」和「推力是否对称」两个标准触发的。虽然星舰设计允许部分发动机失效后继续飞行，但在完全加注、即将离地的时刻，推重比裕度本来就不大。四台发动机同时缺失且集中在一侧，已经超出安全边界，系统因此果断中止。
十二 | ▲TCA SN 110特写（对应SN152 / E16位置发动机） ●根因推演：局部系统故障，还是启动逻辑出了问题？ 目前官方尚未公布正式根因。但从公开数据与物理约束出发，可以做一些有限但严谨的推演： 中环某区域的甲烷或液氧供应可能出现压力或流量不足，导致多台相邻发动机达不到点火条件；点火器或火花系统如果共享同一电源或控制通道，单点故障就可能让局部多台发动机一起失效；新调整的启动序列对时序和参数要求更严格，也可能把原本正常的发动机误判为未点火；不对称点火初期产生的冲击波通过后体金属结构传递，还可能干扰邻近发动机的喷注或涡轮启动。 值得注意的是，SN78此前已在B19上经历过测试与可能的飞行相关应力。
十三 | 如果它属于未能点火的那一组，那么「使用历史」本身就可能成为额外风险。这也解释了为什么SpaceX选择把它拆下来送往麦格雷戈做深度检查，而不是简单换一台新的。 中环发动机在推力、安装刚度和推进剂管路长度上处于中间状态。外环发动机管路更长、响应可能更慢；中心三台通常最后或按特殊时序点火。如果故障来自某一条主推进剂分支，中环正好是最容易同时受影响的区域。布局图中E5、E6、E12、E13集中分布，也支持「局部供应或控制通道出问题」的假设，而不是单台发动机随机失效。 ●麦格雷戈接棒：三台猛禽接受深度体检 SpaceX一贯的「测试-失败-学习-迭代」循环在此次事件中再次体现。拆除的发动机被用赛博皮卡（Cybertruck）牵引的拖车运往麦格雷戈，那里拥有完整的单机与集群测试能力。 麦格雷戈测试场是猛禽发动机的核心验证基地，配备了多座单机测试台，能够精确复现点火过程，测量喷注压力、涡轮转速、燃烧室温度和振动情况，并用高速摄像记录启动瞬间的细节。相比星舰基地发射台上有限的诊断窗口，麦格雷戈可以在可控环境下反复测试同一台发动机，更容易分清问题到底出在硬件、软件，还是短暂的流体现象上。
十四 | 更重要的是，这些从B20上拆下来的发动机已经经历了完整的加注、预冷和真实T-0点火尝试，属于「飞过」的硬件。它们身上留下的瞬态数据和物理痕迹，是普通静态测试发动机提供不了的。通过对SN137、SN78和SN152的深度检查，团队不仅能找到本次异常的直接原因，还能为后续猛禽3号的可靠性改进积累关键经验。 星舰观察员@Ringwatchers的追踪图显示，IFT-13的飞船40号与B20发动机配置已部分更新。拆除与更换本身也是数据收集的一部分——每台被拆下的发动机都是「会说话的硬件」。 ▲@Ringwatchers IFT-13发动机配置图（部分位置已标注拆除或待确认） ●一次中止背后的价值：它会拖慢星舰计划吗？ 从星舰项目健康度来看，此次T-0中止属于可控的、高价值的失败。它暴露了第三代构型在完全加注、真实环境下的点火边界，且没有造成火箭损毁或人员风险。相比IFT-12中部分发动机在飞行中和着陆燃烧阶段出现的问题，这次在地面就被叫停，成本更低，数据也更干净。
十五 | 对时间线的影响几乎是短期的。原计划的星链第三代（Starlink V3）部署与在轨点火演示只会被推迟几天。但对长期目标（快速可重复使用、高发射频率、火星架构）来说，每一次这样的异常事件都在加速催化猛禽3号的成熟。SpaceX发动机产量和麦格雷戈的测试能力，让「拆下三台、换上三台、重新验证」成为可行路径，而不是传统航天那种动辄停工数月的做法。 更深层的启示是，33台发动机一起工作时的集群动力学，远比单机复杂。对称性、时序、结构与流体之间的耦合、控制冗余，都必须在真实点火瞬间得到验证。IFT-13点火异常，正是把这些耦合效应从理论推到了实验台和发射台。 ●未解问题与下一步 截至2026年7月21日，B20与飞船40号仍在处理中。下一步关键节点包括：麦格雷戈对拆下发动机的诊断结果；新装发动机后是否进行全33台或局部静态点火验证；启动序列软件是否进一步调整，以增强对局部故障的应对能力。 SpaceX在7月20日宣布，星舰第13次综合飞行测试（IFT-13）最早将于美国中部夏令时7月23日17:45开启，对应北京时间7月24日06:45，窗口持续约90分钟。 而未解的核心问题仍是，四台发动机未能点火的精确物理机制是什么？是单一原因引发的连锁反应，还是多个因素碰巧叠加？SpaceX的内部遥测和高速摄影无疑已经掌握答案。对外界而言，只能通过发动机回流路径、布局聚类和序列不对称这些公开碎片，尽量拼出接近真相的图景。 无论最终根因如何，此次事件再次证明：在追求极致可重复使用与高发射频率的道路上，星舰团队正在用真实硬件、真实点火、真实中止，换取对复杂系统更深认知。这或许比一次完美升空，对长期成功更有价值。 部分信息索引：X@AeroBigMike@Echo5550@Ringwatchers@ElonMusk@SpaceX STARSHIP'S THIRTEENTH FLIGHT TEST(https://www.spacex.com/launches/starship-flight-13) Flight 13 Launch Date（https://www.reddit.com/r/SpaceXStarship/comments/1txotav/flight_13_launch_date/） "1st confirmed swap from B20 seen at McGregor Outer engine RsN152 (tca110) was in E16. 1st pic via @StarshipGazer"（https://old.reddit.com/r/SpaceXLounge/comments/1v1nnp3/1st_confirmed_swap_from_b20_seen_at_mcgregor/） T-0 Abort. SpaceX Falcon 9 B1082-23 scrubs the launch of Starlink Group 17-39 from SLC-4E, Vandenberg.（https://x.com/nasaspaceflight/status/2079217355876389287?s=46&t=u9hd-jMa-pv47GCVD-xH-g） 星舰第13飞T-0点火中止：至少4台猛禽异常触发自动发射中止 IFT-13重启发射倒计时：7月23日17:45。
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Published on:08:29:26